【研究报告内容摘要】
汽车市场:6月销售230.0万辆,同比+11.6%/环比+4.8%随着疫情影响减弱,中央及地方政府一系列利好政策推出,叠加Q1积累需求逐步释放,20Q2汽车销量连续三月实现同环比增长。6月乘用车销量同比/环比+1.8%/+5.4%,商用车同比/环比+63.1%/+3.1%,商用车表现强势。6月汽车产量高于销量,行业库存水平略有上升,但仍维持在中等合理水平。20H1汽车整体销量1025.7万辆,同比-16.9%。预计下半年汽车市场将保持复苏态势,累计同比降幅有望进一步收窄。
新能源汽车:6月销量10.4万辆,同比-33.1%/环比+26.8%6月,国内新能源汽车销量为10.4万辆,同比-33.1%,环比+26.8%;
国内新能源汽车产量为10.2万辆,同比-25.0%,环比+21.3%。新能源汽车产销量依然呈现恢复性增长态势。国内纯电动乘用车销量为7.2万辆,同比-39.3%,环比+25.3%;插电混动乘用车销量为2.0万辆,同比-7.3%,环比+20.5%。插混乘用车同比增速明显好于纯电动乘用车。
动力电池:6月装机总量4.70Gwh,同比-29%/环比+34%6月,国内动力电池装机量为4.70Gwh,同比-29%,环比+34%。总体来看,2020年6月,新能源乘用车、客车、专用车装机量分别环比+16.2%、+107.7%、+112.5%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别环比+10.8%/+108.6%。
投资建议:
受此次疫情影响,汽车时钟于2-4月进入复苏时区内“颠簸期”,伴随疫情的控制,4月乘用车销量数据恢复至我们所测算正常水平的90%,确认2020年3月成为汽车时钟复苏时区内的二次拐点。6月乘用车销量恢复至我们预测值的110%,疫情影压抑的需求正在发生一定程度的回补,行业目前仍运转于本轮周期的复苏时区。展望三季度,汽车需求增速将由自身库存周期及政策决定,预计三季度末开始再次边际加速上行,三季报前后零部件子板块或成为配置主线,建议重点配置。
A股汽车方面,维持行业“买入”评级,个股建议关注长安汽车(000625)、上汽集团(600104)。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车(600741)及新能源汽车供应商德联集团(002666)和中鼎股份(000887)以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份(300695)。
港股及海外汽车:维持需求或将逐步修复、以及2Q20E-3Q20E行业有望边际改善的观点不变,维持行业“中性”评级。1)看好2Q20E基本面拐点向上趋势,建议关注广汽集团(601238)(2238.HK);2)看好2H20E销量/盈利持续爬坡、以及长期市值空间较大标的,建议关注特斯拉(TSLA.O)。
